智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称 ，固态变压器(SST)正处于从0到1的产业拐点 。类似CPO(光电共封装)于光通信的变革意义，SST正在重构数据中心的供电架构——它不仅符合800V高压直流接入的未来趋势
，更在“灰区”实现交直流兼容
、结构大幅简化
。对于中小型NewCloud公司而言，SST意味着更快的部署速度。尽管大规模落地要到2028年左右 ，但SST当前已进入产品验证导入期
，预计将成为新一轮行情的起点 。

国盛证券主要观点如下：

为什么说SST是电力中的“CPO
”？

传统的配电变压器依赖庞大的硅钢片和铜线圈，体积大、重量重 ，仅能完成交流变压;而SST(Solid-StateTransformer
，固态变压器)通过电力电子器件(如碳化硅SiC等高压半导体)替代了传统的铁芯铜线，将AC/DC整流 、DC/DC变换
、DC/AC逆变高度集成 ，减轻体积和重量
，更打通了交直流的物理壁垒，是AI数据中心实现超高功率密度供电的结构性革命
。

SST：供电系统里的“CPO”。正如CPO将光引擎与芯片封装在一起 ，缩短光链路
，以解决带宽/功耗瓶颈;SST将整流、变换 、逆变集成，减少转换层级 ，缩短电链路，以解决损耗/密度/响应瓶颈 。两者的本质都是通过高度集成替代传统多级分立架构
，从而降低功耗、节约体积。

为什么SST符合未来趋势？

国盛证券认为，SST不仅是前沿技术 ，更是契合未来数据中心底层痛点的必然选择
。

800V直流接入：链路极简化的革命。随着AI集群从MW级向GW级演进
，为了降低母线损耗，机柜内部的供电正在全面向800V甚至更高压的直流供电升级 。传统变压器输出低压交流电 ，需要通过不间断电源(UPS)和服务器电源(PSU)进行多次交直流转换
，损耗极大
。SST能够直接从高压电网降压，并直接输出匹配服务器机柜的800V等高压直流电。这种“直连 ”模式消除了冗余的整流环节 ，是适配下一代AI集群高压直流接入的最优解 。

“灰区
”结构简化：交直流兼容
。传统数据中心从发电侧到机房侧的“灰区”较为复杂
，包含了UPS
、应急发电组、开关设备和变压器 、制冷系统
、热交换器等，SST凭借其中间直流链路(DC-link) ，天生具备多端口能源路由器能力：1)交流端口：可直接接入原有交流负载;2)直流端：光伏、储能 、AI服务器等直流负载可直接接入
，省去独立的AC/DC转换环节。这意味着“灰区 ”的交直流系统可以统一由SST管理，结构大幅简化 ，设备种类和数量显著减少 。

赋能NewCloud公司实现快速部署
。对于中小型的新型智算云服务商(NewCloud/GPUCloud公司)而言，时间就是最大竞争力
，而传统的变电站和配电系统建设周期漫长，且对土建要求极高。SST采用预制化
、模块化设计 ，非常适合“即插即用
”和集装箱式部署 。对于NewCloud公司而言
，解决了其配电基础设施建设的“卡脖子”环节，可以实现标准化模块的快速弹性部署 ，极大地缩短了AIDC的交付周期
。

从“验证期 ”看行情起点

在投资节奏上
，市场对SST的认知存在时间差，认为这是一项远期技术 ，但产业的推进速度远超预期。

SST当前正处于“产品验证导入期
”
，预计是新一波行情的起点 。进入2026年，已经看到：

产业端动作频频：头部电力设备厂商(如四方股份等)已经相继发布了针对数据中心的SST(固态变压器)1.0产品。

估值逻辑的重塑：这一阶段 ，SST产品正从“图纸”走向“验证 ”
。正如光模块领域CPO在初次送样测试阶段的行情一样
，“产品导入与验证期
”往往是相关概念股估值弹性最大的阶段。SST不是“明天就爆发”，但2026年正是观察和布局的最佳窗口 。

风险提示

AI发展不及预期 ，算力需求不及预期，市场竞争风险
。

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