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【央视新闻客户端】

　　继有色之后，油气板块延续大宗商品行情 ，成为最近市场的关注热点。

　　开年以来
，在全球宏观周期转向 、地缘风险溢价等因素共同作用下，油气板块持续走强 ，通源石油大涨173.01%
，洲际油气
、招商轮船、中远海能 、杰瑞股份等众多个股上涨超50%，中证油气资源指数整体上涨33.07% ，更有超80亿资金通过ETF渠道涌入，成为资金青睐的一大景气方向 。

　　然而
，面对种类繁多
、差异较大的油气基金，如何避开高溢价的“陷阱 ” ，选择与自己投资逻辑匹配的工具
，成为投资者面临的实际挑战。

　　超80亿资金借道基金抢筹

　　2月27日，油气板块再度大涨 ，和顺石油涨停
，杰瑞股份、胜通能源等个股上涨超5%，多只油气ETF上涨超2%
。

　　拉长时间来看 ，全球油气板块集体共振
，ICE布油从去年末的58.72美元/桶涨至突破70美元/桶，美股的道琼斯美国石油开发与生产指数年内上涨18.43% ，A股的中证油气资源指数上涨33.07%
，通源石油 、潜能恒信等个股股价翻倍。

　　在行情走强的同时，大量资金借道基金抢筹 ，布局油气板块 。数据显示，开年以来
，超80亿元资金净流入油气ETF，其中国泰石油ETF
、鹏华石油ETF分别获得了29.91亿元、15.42亿元的净流入
。

　　国泰基金认为 ，近期石油板块上涨并非短期题材炒作
，而是全球宏观环境 、原油供需格局、地缘政治风险与资金轮动偏好共同作用的结果：

　　从宏观背景来看，全球货币环境与经济周期正共同为油价上行提供支撑。2026年以来 ，美联储降息预期逐步落地
，美元指数阶段性走弱，而原油作为以美元计价的核心大宗商品 ，与美元呈现明显的负相关关系
，弱势美元直接提升了原油的金融属性与配置价值，推动国际油价重心稳步上移 。

　　从供需格局来看 ，供给端是本轮行情的核心支撑
，OPEC+持续维持大规模自愿减产，严格控制原油出口量 ，叠加美国对伊朗
、委内瑞拉等产油国的制裁持续收紧，全球原油供应端弹性大幅下降
，市场始终处于紧平衡状态
。过去十年全球油气行业上游资本开支长期低迷，新增产能投放缓慢 ，形成了明显的“产能悬崖
”
，即便需求温和增长，也难以出现大规模供给过剩 ，为油价构筑了坚实底部。

　　与此同时
，地缘政治更是成为油价上涨的重要催化剂，中东地区局势紧张、霍尔木兹海峡航运风险上升 ，市场持续计价地缘风险溢价
，进一步推升油价上行预期，让原油成为当前大宗商品中最具上涨弹性的品种 。

　　三类油气基金如何选择

　　不过 ，值得一提的是
，油气基金种类复杂，内部分化较大 ，和油价的相关程度也各有不同
。各类产品在底层资产 、业绩比较基准及风险收益特征上存在显著差异，投资者需厘清其内在逻辑才能实现精准布局。

　　具体来看
，油气基金可以分为三类，原油商品类（QDII-LOF）
、海外油气股票类（QDII股票）以及国内油气股票类（A股ETF） ，中信建投证券曾在研报中对三类产品做了详细对比：

　　其中
，原油商品基金的代表产品有嘉实原油LOF（WTI为基准）、南方原油LOF（对标WTI+布伦特）及易方达原油LOF（基准为标普高盛原油商品指数），是直连油价的投资工具 ，通过FOF手段持有海外ETF跟踪WTI或布伦特原油
，但费率较高且受QDII额度限制，场外多暂停或小额限购 ，导致场内拥堵并出现高溢价 。同时
，投资标的本质为原油期货，面临移仓损耗风险 ，即期货升水导致长期净值跑输现货
。

　　海外油气股票类基金的代表产品有华安石油LOF 、华宝油气LOF
、博时标普油气QDII
，主要投资于全球能源巨头或上游开采公司，收益源于油价波动与企业成长 ，弹性较大，但因外汇额度枯竭
，多数基金暂停大额申购，严重的供需失衡引发二级市场价格泡沫。

　　国内油气股票类基金的代表产品有鹏华国证油气ETF、国泰中证油气产业ETF 、汇添富中证油气资源ETF ，底层资产深度绑定“三桶油”及油服龙头
，兼具高股息红利与能源防御属性，其优势在于费率较低（普遍约0.67%—0.77%） ，且无跨境摩擦成本
，不受外汇额度限制，开放申赎 。

　　“当前油气基金投资的主要矛盾在于直连油价的品种太贵（高溢价+高损耗） ，国内油气股票品种不够纯粹
，需警惕海外类基金因QDII限购导致的高溢价陷阱，避免在溢价率超过30%时盲目追高 ，而国内油气ETF虽有折价优势
，但需接受其偏向红利股的稳健属性而非单纯的油价Beta。 ”中信建投证券在研报中表示
。

　　普遍限购推高场内溢价

　　当前，市场上的原油商品类和海外油气股票类基金普遍处于场外限购状态 ，大量资金只能通过场内渠道参与，这也在一定程度上推高了场内溢价。

　　比如
，2月27日，博时标普石油天然气发起式基金（QDII）发布大额限购公告 ，自3月2日起
，投资人通过各代销机构（博时财富基金销售有限公司除外）申购本基金 A 类
、C 类人民币份额单日每个基金账户的申购、转换转入及定期定额投资累计金额应不超过 200 元，美元现汇份额单日每个基金账户的申购 、转换转入及定期定额投资累计金额应不超过 100 美元 。

　　也有基金完全“闭门谢客
” ，2月13日
，华安石油基金（LOF）公告，暂停申购及定期定额投资业务 ，这距离该基金在1月30日将限购金额从10元降低至2元不到半个月
。

　　数据显示
，截至2月27日，全市场有9只油气基金均处于暂停申购或暂停大额申购的状态 ，这些产品主要以跟踪标普石油天然气上游股票指数
、道琼斯美国石油开发与生产指数的QDII产品为主。

　　在场外份额供不应求的情况下
，油气基金的场内溢价率持续飙升，易方达基金、富国基金 、南方基金、华安基金等多家公募在近期发布旗下油气基金的溢价风险提示公告 ，其中，华安石油基金（LOF）
、易方达原油（LOF）的溢价率已经分别高达20.07%、15.33% 。