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　　来源：挖掘机007

　　“知道有多少是员工自己买的吗？亏的都是员工的血汗钱啊！ ”

　　前几天，有财经博主在聊农银汇理基金的文章底下
，有人回复了这么一条留言 。这条留言到底是农行的人发的，还是农银汇理内部员工发的？

　　咱们无从考证
。但顺着这个话头 ，去翻了一圈公开数据
，看完之后，我们只能说 ，这画面属实有点尴尬
，甚至让人有点心酸。

　　6月6日，农银汇理基金官宣换帅 ，孙建坤正式接替程昆出任公司总经理 。孙建坤是一位典型的“农行体系内循环
”高管
，他自2005年加入中国农业银行，深耕银行资金营运与金融市场部十余年 ，后担任农银理财副总裁
，并于2026年3月转任农银汇理党委副书记
。

　　然而，面对这位履历光鲜的“新帅” ，市场却充满质疑。孙建坤的核心履历集中在银行理财 、固定收益与大类资产配置，这与农银汇理当前最急需解决的“权益投研短板 ”严重错位 。让一位深谙银行理财逻辑的“固收老将”去带领一家亟待补强主动权益短板的公募
，无异于“错位指挥
”，难以真正激发权益团队的投研锐度
。

　　更深层的担忧在于 ，此次人事调整延续了农银汇理高度同质化的“体制内循环”模式。公募基金行业拼的是狼性文化与市场化人才
，而孙建坤作为体制内出身的高管，能否打破银行系公募僵化的薪酬与激励机制 ，吸引并留住顶尖的投研人才
，是个巨大的问号 。

　　在农银汇理近年来面临核心投研人才流失
、权益产品规模大幅缩水、净利润连续下滑的困境下，单纯依靠更换一位来自母行体系的“守成者 ” ，试图用加强“产品适配性
”来扭转颓势
，恐怕难以触及根本。若无法从根本上重塑投研文化与市场化基因，这场换帅或许只是一次平稳的“关起门来的人事演习” ，难以带领农银汇理走出当下的发展泥潭
。

　　说实话
，真的很心疼农银汇理的员工。按理说，基金公司员工自购自家产品 ，那是利益捆绑 、信心满满的好事儿 。但农银汇理确实有点对不住自己的员工，不少基金亏得那叫一个惨烈
。

　　咱们先看一组数据。截至2025年底
，农银汇理旗下147只类混合基金里，有114只都有员工持有的记录 。从2021年到2025年 ，员工持有份额从872万份一路飙升到近2000万份
。

　　大家要知道
，这几年市场行情可不算好，而且银行系公募普遍是“固收强
、权益弱 ”。你猜农银汇理的员工主要买的是啥？不是稳健的固收 ，而是主动权益基金！这谁能想到？

　　但市场环境差
，加上农银汇理主动权益实力确实拉胯，被员工重仓的这些主动权益基金 ，业绩普遍惨不忍睹 。

　　2025年底员工持有份额最多的5只偏股混合型基金里
，有3只亏得惨不忍睹，剩下4只的同类排名也全在下游或者末尾
。

　　连FOF这种主打稳健的产品 ，农银汇理的员工也全员踩坑。11只FOF里有8只被员工持有
，6只养老目标FOF更是全员参与 。结果呢？4只在亏，5只收益仅个位数 ，表现最差的排名倒数第二
。这排名，简直没眼看。

　　说完整体
，咱们再来看看单只基金，估计听完血压都得往上飙 。

　　员工持有最多、亏损也最重的偏股混合型基金 ，叫“农银创新成长混合
”。

　　这只基金的基金经理叫谷超
，人家可是农银汇理投资部的副总经理！目前他参与管理5只基金，5只全部亏损严重 ，排名全线倒数
。在基金吧里
，投资者对他的“问候”简直不绝于耳。

　　这只基金的持有人从1.2万户跑到了只剩5000户，个人持有份额从2.59亿份缩水到1.54亿份 。散户都在用脚投票 ，但农银汇理的员工却在默默地补仓
，持有份额从101万份加到了166万份
。这真得评个“中国好员工 ”奖了。

　　更离谱的是什么？就谷超这业绩，农银汇理今年年初居然又给他发了一只新基金——“农银致远价值混合
” 。成立才141天 ，已经亏了11%
，在5000多只基金里排到了第3989位
。果不其然，员工们继续来捧场 ，又买了69万份。

　　你以为只有谷超这样？太天真了 。农银汇理员工持有最多的基金叫“农银国企改革混合”，员工持有约206万份
，占比高达6.01%
。这只基金的基金经理叫张峰，作为投资总监 ，管理基金超过10年
，算是农银汇理权益投资的“扛把子 ”了。

　　但这个“扛把子
”也翻车了 。他管理的旗舰产品“农银策略收益混合”，成立5年累计亏损超20亿元 ，成立以来总收益率-22.20%
，跑输业绩基准24个百分点
。

　　从2021年的规模峰值近80亿，一路断崖式缩水到27亿多。员工持有份额更是从成立之初的102万份 ，近乎“脚踝斩 ”到了仅剩24万份 。连投资总监都这样
，员工还能指望谁？

　　其实，员工自购基金本意是好的 ，代表公司上下利益捆绑。但当员工真金白银地买了
，结果被市场反复暴打，基金公司甚至还出现种种迷惑行为 ，这就没法解释了
。从表象上看，说把员工当“韭菜”割都不为过。

　　为什么农银汇理的权益投资会烂成这样？结合近期的报道来看
，这背后暴露出的是公司管理层在战略和投研体系上的多重致命问题 。

　　首先，是投研体系的严重断层和策略滞后
。张峰这种老将 ，投资策略还停留在几年前
，重仓白酒 、保险等昔日“明星股
”，在市场风格早就转变的情况下 ，依然抱着老黄历不撒手。

　　面对这种长期的巨额亏损
，管理层不仅没有及时干预调整，反而在老将黯然离场后 ，让公募经验不足两年的“新人”高晗去接手这个亏损几十亿的“烂摊子 ” 。这到底是培养新生代
，还是内部核心人才已经青黄不接
、投研体系亮起了红灯？

　　其次，是管理层战略定位的严重偏差
。自2021年明星基金经理赵诣离职后 ，农银汇理的权益业务就一路下行。但现任管理层不仅没有及时调整战略
，反而选择收缩权益业务，重返“固收+货币基金
”的老路 。

　　数据显示 ，农银汇理权益产品规模从2021年的754亿骤降至2025年的346亿，蒸发了54%
。更可笑的是
，在行业ETF规模突破6万亿的浪潮下，农银汇理竟然“挂零” ，直到2026年5月才慢吞吞地申报了第一只ETF产品
，完美错失数万亿的市场增量。

　　最后，是规模缩水引发的恶性循环 。基金长期业绩不佳 ，导致投资者流失、规模缩水；而规模缩水又削弱了产品的防御能力
，让基金经理在调仓时面临更大的流动性压力，最终导致业绩继续亏损
。在这个恶性循环里 ，基民的血汗钱在蒸发
，而基金公司却躺赚管理费。

　　说到底，农银汇理现在的困境 ，本质上是一家“含着金汤匙出生 ”的银行系公募
，在行业变迁中迷失了方向 。背靠农行这个强大的渠道王牌，掩盖了自身投研能力的不足。但渠道是把双刃剑 ，如果无法将市场化投研能力不足 、产品竞争力偏弱的问题解决，再强大的渠道优势也难以转化为长期的增长动力
。

　　员工的信任不是用来被辜负的
，员工的钱也不是用来被亏损的。基金净值可以修复，排名可以回升 ，但人心一旦凉了
，想再热起来就不容易了 。对于农银汇理来说，如果不能真正痛定思痛 ，完成从“靠天吃饭
”到“凭本事赚钱”的蜕变
，这场信任危机，恐怕才刚刚开始
。

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